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外国人投資家が戻ってきた…3日間で半導体に2兆7000億ウォン投入
最近3取引日で外国人投資家がサムスン電子とSKハイニックスの2銘柄に27兆ウォンを超える買い越しを続け、半導体株に戻ってきた。証券業界の目標株価も上がっている。 16日に韓国取引所の集計によると、11日から15日までの3取引日間、外国人はサムスン電子株を4416億ウォン分買い越した。買い越しとは、売った量より買った量のほうが多いことを意味する。SKハイニックスでは買いがさらに強く、同期間に外国人が買ったSKハイニックス株は2兆2662億ウォンに達した。 ◆ 3日で27兆ウォン超…外国人が戻ってきた 注目すべき点は、資金の流れが分かれたことだ。外国人が買い集める一方で、個人と機関は反対方向に動いた。2銘柄で個人は1兆ウォン、機関は1兆5000億ウォン近くを売り越し、外国人が単独で買い越しを主導する展開となった。 株価は上昇基調に乗った。前日、サムスン電子は4.50％高の33万7000ウォン、SKハイニックスは6.42％高の228万8000ウォンで取引を終えた。両社の株価は3取引日連続でそろって上昇した。 今回の流れは、最近の調整局面を乗り越えた反発だ。米国の利上げ懸念とAI投資過熱論が重なり短期変動性が高まったが、外国人資金が再び半導体大型株に集中しているというのが市場の見方だ。 ◆ 目標株価61万・400万ウォン…強気を増す証券業界 証券業界の見方も上向いている。サムスン電子については、SK証券が最も高い61万ウォンの目標株価を提示した。目標株価とは、証券会社が示す妥当株価の見通しだ。未来アセット証券は55万ウォン、NH投資証券とKB証券はそれぞれ53万ウォンを提示した。サムスン証券は目標株価を30万ウォンから50万ウォンへ大幅に引き上げた。 サムスン証券のイ・ジョンウク研究員は、AIエージェントの普及でメモリー需要の持続性が高まる一方、DRAM供給はそれに追いつきにくいとみている。メモリー業況の改善により、サムスン電子の価値が再評価される可能性があるという分析だ。DRAMはデータを一時保存して高速処理するメモリー半導体で、AIサービスが増えるほど需要も増える。 SKハイニックスへの目線も引き上げられた。SK証券は400万ウォンの目標株価を維持しており、未来アセット証券とKB証券はそれぞれ380万ウォンを示した。 KB証券のキム・ドンウォン・リサーチ本部長は、AIエージェント市場がクラウドを超えてPCやスマートフォンなど個別端末へ広がっていると指摘した。その結果、高帯域幅メモリー（HBM）からサーバー用DRAM、企業向けSSD、低電力メモリーまで需要が加速する局面に入ったと診断している。HBMは複数のメモリーを層状に積み上げてデータを高速でやり取りできるようにした高性能メモリーで、AI演算の核心部品とされる。 ◆ 需給ではなく「スーパーサイクル」に賭けた 外国人の復帰を単なる短期需給の変化だけで見るのは難しいという見方が多い。一時的な買い戻しではなく、半導体好況が長く続くという「スーパーサイクル」への期待が背景にあるという解釈だ。スーパーサイクルとは、半導体景気が長期にわたって上昇する局面を指す。 根拠は2つある。AIデータセンターへの投資が続いており、その核心部品であるHBMは需要に供給が追いついていない。ある業界関係者は、「AI投資過熱論で短期変動性は大きくなったが、データセンター投資拡大とHBM供給不足という構造的成長ストーリーは依然として有効だ」と述べた。 楽観ばかりではない。米国の金利の行方とAI投資バブル論は依然として変数として残っている。目標株価はあくまで証券会社の予想にすぎず、実際の株価がその水準まで上がる保証はない。個人と機関が今回売りに回ったことも、そうした慎重論と無関係ではない。 明らかなのは、外国人が再び投資の重心を半導体に移したという事実だ。その賭けがスーパーサイクルの号砲になるのか、変動相場の一場面にすぎないのかは、もう少し見守る必要がある。メモリー業況とHBM需給、AI投資の流れがその答えを左右する鍵だ。
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サムスン、マスク氏のニューラリンク脳埋め込みチップを初受注
テスラの自動運転チップに続き、脳-コンピューター分野へと広がるサムスンとマスクの同盟 来年上半期にテストチップ出荷、早ければ来年末の量産を目指す ▶ サムスン電子のファウンドリーが、イーロン・マスクの脳埋め込みチップ企業ニューラリンクの第4世代チップ開発に着手した。昨年末から4ナノプロセスで製造しており、来年上半期のテストチップ出荷、早ければ来年末の量産が目標だ。 ▶ 第4世代チップは、脳信号を読み取って機器を制御する従来方式を超え、機器の情報を脳へ送る双方向機能を備える。視力を失った患者の視覚回復などへの活用が取り沙汰されている。 ▶ サムスンは最先端の2ナノではなく、実績のある4ナノプロセスを選んだ。脳に埋め込むチップだけに、不良のない安定生産が優先との判断だ。第3世代までを担ってきたTSMCとともに、供給網を二重化する構図となる。 ▶ AI注文の殺到でTSMCの生産が逼迫するなか、サムスンに機会が開けた。テスラ、エヌビディア、グーグルの受注に続く今回の協力で、サムスンは赤字ファウンドリーの2028年黒字転換を狙う。 サムスン電子がイーロン・マスク最高経営責任者（CEO）が率いる脳神経科学企業ニューラリンクの次世代チップ生産に向けた開発に入った。サムスン電子がイーロン・マスク最高経営責任者（CEO）が率いる脳神経科学企業ニューラリンクの次世代チップ生産に向けた開発に入った。（写真＝ソリューションニュースAI画像生成） サムスン電子がイーロン・マスク氏の脳埋め込みチップ企業ニューラリンクの次世代チップ生産に乗り出した。電気自動車と自動運転チップに続き、脳とコンピューターをつなぐ分野まで、両社の同盟は全方位へと広がっている。 韓国経済の独占報道によると、サムスン電子ファウンドリー事業部は昨年末から4ナノメートル（10億分の1メートル）プロセスを基盤に、ニューラリンクの第4世代の脳埋め込み用チップを開発している。 約1か月前に試験用チップの生産に入り、来年上半期にはテストチップを投入する予定だ。早ければ来年末の量産も可能と伝えられている。ファウンドリーとは、半導体を自ら設計せず、受託して製造のみを行う事業を指す。サムスンがニューラリンクの受注を獲得したのは今回が初めてだ。 ◆ 脳から機器へ、そして機器から脳へ ニューラリンクは2016年にマスク氏が設立した脳神経科学企業だ。人間の頭蓋骨にチップを埋め込み、手足を動かさず思考だけでデジタル機器を操作する技術を目指している。2019年に初のチップ「N1」を公開し、2023年には第3世代製品まで発表した。現在の企業価値は12兆ウォンに達する。 第4世代チップは、これまでの製品とは性格が異なる。これまでのチップは、脳から出る信号を読み取って機器に命令を送る一方向だった。新しいチップは逆に、機器の情報を脳へ送り込むところまでこなす。信号が両方向を行き来するわけだ。同社はこの方式で脳神経を刺激し、視力を失った患者に視力を取り戻させる道も開けるとみている。 ◆ 最新チップにあえて「4ナノ」を使う理由 注目すべき点はプロセスの選択だ。サムスンの最先端技術は2ナノプロセスだが、ニューラリンクのチップには1世代前の4ナノが使われる。数字が小さいほど回路をより緻密に刻む先端プロセスだが、最も進んだチップにあえて精密さの低い工程を選んだことになる。 理由は安定性にあるとの分析が出ている。4ナノはサムスンが長く扱ってきたプロセスで、不良が少なく生産も安定している。脳に直接埋め込むチップは、わずかな誤差も許されない。実績のあるプロセスで作ってこそ、期限通りに信頼できる数量を供給できるという計算だ。 供給網の構図も変わる。ニューラリンクは第3世代チップまでは、主に台湾TSMCと協力してきたとみられる。第4世代からサムスンを加えることで、1社依存ではない二重化体制が整う。一部の海外メディアはTSMCが押しのけられる流れと解釈したが、元記事はサムスンを新たな協力先として加え、供給を安定させる方に重きを置いた。 ◆ TSMCのボトルネックがサムスンに開いた隙 …
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スペースX公募株「コリア・パッシング」…未来アセット0株で個人投資家激怒
アメリカ宇宙企業スペースX上場の余波が韓国の資本市場を揺さぶっている。国内で唯一の引受団として参加した未来アセット証券が公募株を1株も受け取れず、申し込み資金を拘束されていた投資家の怒りが噴出している。 スペースXのファルコン9ロケットが米フロリダ州ケープカナベラル宇宙軍基地から発射されている。（出典=スペースX） スペースXは今月12日にナスダックへ上場した。未来アセット証券は米証券取引委員会（SEC）の開示資料上、231万4815株を配分される予定だった。しかし、主幹事のゴールドマン・サックスが最終配分でこの数量をすべて削減した。国内の専門投資家が出した申込証拠金は全額返還された。 損失は数字として残った。スペースXは公募価格135ドルを大きく上回る150ドルで初取引を開始し、160.95ドルで取引を終えた。公募価格で受け取っていれば得られたはずの差益が、そのまま消えたことになる。 ◆ 「コリア・パッシング」論争…日本は受け取って韓国だけ0株 波紋を広げたのは日本との対比だ。ゴールドマン・サックスは同じアジアの国である日本には物量を配分した。未来アセットと同じ条件だったみずほ証券は62億ドルを申し込み、22億ドル（約3兆3000億ウォン）分を受け取った。韓国だけが空振りに終わると、「コリア・パッシング」という言葉が飛び出した。 もっとも、韓国だけを狙った差別と見るのは難しいという見方もある。未来アセットのほか一部の海外仮想通貨取引所も物量を受け取れず、超過需要が殺到する大型IPOでは、グローバル投資銀行がソブリン・ウェルス・ファンドや超大型機関投資家を優先することは珍しくない。業界では、差別というより交渉力不足を指摘する声が少なくない。 ◆ 韓国だけ足止めした規制と、未確定物量マーケティング より根本的な問題は、出発点にあった。みずほが個人投資家まで申込を受け付け、1兆円超を集めたのに対し、韓国は機関投資家・専門投資家向けの私募形態でのみ申込を受け付けた。一般個人向けの公募は金融当局の承認を得られず、断念せざるを得なかった。差し迫った日程と為替を刺激する懸念に、当局の意向を気にしながら規模を縮小したという見方が出ている。 マーケティングも火に油を注いだ。米国IPOでは最終配分数量が主幹事の裁量で直前まで変わる。しかし、確定していない物量を前面に押し出した宣伝が大々的に行われた。未来アセット運用と韓国投資信託運用の宇宙航空ETFが「公募価格で組み入れ」と打ち出したのが代表例だ。配分が不成立となり、一部ETFは運用戦略を急きょ修正せざるを得なかった。投資家の間では、未確定の物量を確定したかのように知らせた責任を問う声が高まっている。 未来アセット証券は、SEC開示の引受数量は引受団参加比率を示すだけで確定配分ではなく、実際の物量は主幹事の裁量で決まると説明している。同社は専門投資家を対象にした補償案を検討しており、金融当局も0株配分の経緯の把握に乗り出した。 ◆ オープンAI・アンソロピックが控える…制度の手直しが焦点 今回の事態が一過性で終わらないところに問題の重さがある。オープンAIやアンソロピックなど米国の大型未上場企業の上場が相次げば、国内投資家の海外公募株需要はさらに高まる。しかし、海外公募株販売の名称や事前リスク告知、ETF組み入れマーケティングを規律する制度は、まだ整理されていない。 答えは二つだ。一つは、国内証券会社のグローバル物量確保能力と主幹事としての交渉力を高めること。もう一つは、海外IPOへの参加を妨げたり、曖昧なまま放置したりしてきた規制を、時代に合わせて見直すことだ。 確定していない物量を確定したかのように売るマーケティングには、明確な歯止めが必要だ。スペースXが突きつけたのは、ある証券会社の失敗ではなく、グローバル資本市場において韓国が置かれた立場そのものだ。
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環境
中小ベンチャー企業部、気候テックスタートアップを募集…課題当たり1億4000万ウォン支援
太陽光設備をドローンが自ら点検し、造船所が排出する炭素量をリアルタイムで把握する。大企業と公共機関が解決したいこうした現場の課題を、これからはスタートアップがともに解決する。 中小ベンチャー企業部は、開放型革新事業「みんなのチャレンジ 気候テック」に参加するスタートアップを今月16日から来月10日まで募集すると発表した。大企業・公共機関が提示した実際の課題に技術を持つスタートアップを組み合わせ、協業と事業化資金を支援する事業だ。企業の中だけで答えを探さず、外部のスタートアップと手を組んで問題を解く方式を開放型革新、すなわちオープンイノベーションという。 ◆ 企業が出した課題82件、スタートアップが選ぶ 今回のチャレンジには需要企業8社が参加する。韓国水資源公社と韓国電力公社をはじめとする気候エネルギー環境部傘下の公共機関5社、現代建設・HD現代重工業・三星重工業などの大企業3社だ。彼らが提示した協業課題は全部で82件にのぼる。 課題は炭素中立とエネルギー転換、環境配慮型エネルギー技術に集中している。韓国水資源公社が35件で最も多く、現代建設18件、HD現代重工業15件、韓国電力公社8件が続く。ドローンと人工知能を活用した太陽光発電設備の自律点検、河川や湖に発生するアオコのリアルタイム検出技術、造船所の炭素排出量をリアルタイムで管理する仕組みまで、分野は多様だ。 注目すべき点は、課題をスタートアップが直接選ぶことだ。保有する技術やビジネスモデルに合う課題を選んで応募する構造となっている。机上で作り上げた仮想の問題ではなく、企業が今まさに解決を求める現場の需要をそのまま反映したものだ。 ◆ 課題ごとに最大1億4000万ウォン、需要企業が直接評価する 選ばれたスタートアップには、少なくない支援が与えられる。需要企業とともに技術を検証し、試作品を作り、現場で使えるかどうかを確認する過程を踏む。課題1件当たり最大1億4000万ウォンの事業化資金も受け取る。 審査方法も実戦型だ。課題を出した需要企業の関係者が直接評価委員として参加し、実際に一緒に仕事ができるスタートアップを選び出す。 手続きは、書類審査で選定規模の3倍程度を絞り込み、その後、協業計画を確認する発表審査で最終選定する流れだ。選ばれたスタートアップは、概念実証（PoC）、すなわち技術が現場で実際に通用するかを確認する段階から協業に入る。 ◆ 気候テックの競争力を、官民が手を組んで育てる 「みんなのチャレンジ」は、新産業分野のスタートアップと需要企業をつなぐプログラムだ。人工知能転換（AX）やロボット、防衛など各分野で順番に実施され、今回は気候テックの番となった。気候テックとは、炭素中立とエネルギー転換を支える技術を総称する言葉だ。 スタートアップには、技術を実際の現場で検証し販路を切り開く機会が、需要企業には内部では得にくい革新的技術を取り込む入口が与えられる。チョ・ギョンウォン中小ベンチャー企業部創業政策官は、「気候テックは、炭素中立とエネルギー転換など未来産業の競争力を左右する分野であり、官民協力が非常に重要だ」と述べた。さらに、大企業・公共機関の現場需要とスタートアップの革新技術を効果的につなぎ、気候テック・スタートアップの成長を後押しすると付け加えた。 気候危機に立ち向かう技術は、もはや遠い未来の話ではない。大きな組織が握る現場と、小さな企業が持つ技術がかみ合う場所で、韓国の気候テックが次の一歩をどう踏み出すのかが今回のチャレンジにかかっている。
ESG/CSR
生活
電子タバコ、フルーツ・ミックス香料が「最悪」…がん・心臓・肺の遺伝子数千個が攪乱
（グラフィック＝ソリューションニュース） 電子タバコの安全性をめぐる議論が、遺伝子レベルへと移っている。香料や機器の方式によって人体の細胞反応が変わるという研究結果が出たためだ。 米サザンカリフォルニア大学（USC）ケック医学院の研究チームは、国際学術誌『フロンティアーズ・イン・オンコロジー』に電子タバコ使用者の遺伝子活動の変化を分析した結果を掲載した。対象は電子タバコ利用者、一般紙巻きタバコ喫煙者、非喫煙者など83人だった。 電子タバコ群では、がんや心臓・肺疾患に関与する数千の遺伝子が過剰に活性化したり、逆に機能が低下したりする傾向が確認された。英デイリーメールが現地時間2日にこの研究を伝えた。 ◆頻度より香料が変数 研究の焦点は、何が変化を引き起こすのかにあった。答えは使用頻度ではなかった。どの香料を、どの機器で吸入するかのほうがより決定的だった。 香料ごとの差は明確だった。フルーツ系の香りは全体の遺伝子変化の約31％と関連し、2種類以上を混ぜたミックスフレーバーではその割合が64.3％にまで上昇した。デザート系の甘い香りは2.9％、ミント・メンソールは0.9％にとどまった。 機器も変数として作用した。高出力の充電式電子タバコ、いわゆる「モッド（Mod）」利用者から、比較的大きな変化が観察された。 研究を主導したアフマド・ベサラティニア教授は、生体変化がベイプ行為そのものによるものなのか、それとも製品の特性によるものなのかを明らかにすることが核心だったと説明した。香料成分と機器構造がかなり影響を与えるというのが今回の結果の要旨だ。 ◆安全なタバコはない 分析は、参加者の口腔上皮細胞を採取した後、遺伝子活動を一括で読み取るRNAシーケンシング技術で行われた。 電子タバコ使用者の遺伝子反応は、一般紙巻きタバコ喫煙者よりも幅広かった。健康への影響を予測しにくいという意味でもある。 影響はがんにとどまらなかった。追加検討では、内分泌系や消化器系、神経系の疾患に結びつく生物学的経路まで変動が確認された。その中でも、がん関連経路との相関が最も強かった。 研究チームは慎重な姿勢を示した。今回の結果だけで、電子タバコががんや慢性疾患を直接引き起こすと断定することはできないという。標本数が限られていたうえ、長期追跡研究ではないため、追加検証が必要だとしている。 それでも、安全だという評価は早計だ。専門家らは、電子タバコは一般紙巻きタバコより危険性が低い可能性はあるものの、無害な製品ではないと指摘する。リキッドを加熱する過程でホルムアルデヒドなどの有害の可能性がある物質が生じ、細胞損傷や炎症を招く恐れがあるという。 研究チームは、リキッドの中のどの成分が遺伝子変化を引き起こすのかについて後続調査を進めている。電子タバコの安全性評価を、成分と機器の単位でより精緻化する必要があるという課題を、この研究は残した。
