2日、サムスン電子は前営業日比9.06％安の28万6000ウォンで取引を終え、SKハイニックスは14.57％安の218万7000ウォンで引けた。
SKハイニックスの下落率は特に大きく、金融危機当時の2008年11月以来、約17年ぶりの大幅安となった。両社はコスピ指数の時価総額の半分以上を占めているため、指数も一緒に押し下げられた。
急落の引き金を引いたのは、米ビッグテックのメタだった。
メタはAIサービスを動かすため、データセンターに莫大な計算設備を買い入れてきた。そのうち、当面使わない余剰資源を他社に貸し出すクラウド事業を推進するとの報道が出た。ブルームバーグは「メタ・コンピュート」という社内計画を伝えた。
なぜこの話が半導体にとって悪材料なのか。AIを動かすには高性能半導体が必要だ。これまで、このチップが不足しているという認識が半導体価格を押し上げてきた。だが、ビッグテックがすでに確保した資源が余っているなら話は変わる。「思ったほど不足していない」との疑念が広がった。AIインフラが余剰になる可能性、つまり供給過剰への懸念だ。
前夜の米ニューヨーク市場が先に揺れた。メタ株は8.8％上昇した一方、メモリー代表株のマイクロンは10％超急落。インテルとAMDも下落した。米代表半導体指数のフィラデルフィア半導体指数は6.27％下げ、この衝撃がアジアへ移った。
両社はAIメモリー好況の最大の恩恵株とみなされてきた。とりわけSKハイニックスは、AI半導体に使われる高帯域幅メモリー（HBM）市場を主導している。サムスン電子もHBM供給拡大と製品競争力の回復を急いでいる。
期待が大きかった分、調整も大きかった。両社の株価には、今後さらに良くなるという期待が厚く織り込まれていた。供給不足という論理が揺らげば、まずこの期待が削られる。業績が悪化したというより、目線が下がり、株価が先に反応した格好だ。
下落幅を広げたのは外国人売りだった。外国人投資家はこの日、SKハイニックスを1兆6680億ウォン、サムスン電子を1兆4765億ウォン分売却した。売り注文の上位には外資系証券会社の名が並んだ。
未来アセット証券のソ・サンヨン研究員は、メタの余剰資源販売計画がビッグテックの過剰投資論争と、半導体需要がピークを迎えた可能性への懸念を刺激したと説明した。スイスの資産運用会社ユニオン・バンケール・プリヴェのバイセールン・リング専務は、余った資源を売るということ自体が過剰投資の可能性を示すシグナルだとして、韓国と日本の半導体業種に負担となり得ると分析した。
一方で、別の見方も少なくない。証券業界の多くは、業績鈍化が現実になったわけではないとみている。先月の韓国の輸出額は史上初めて1000億ドルを超え、その中心に半導体があった。半導体輸出は前年同月比199.5％増だった。
今回の急落を、2四半期の急騰に伴う利益確定と見る向きが多い。昨年の「ディープシーク」事例のように、AI投資の話に雑音が入っただけであり、需要が失速した兆候とみるのは時期尚早だという指摘だ。ハナ証券は、メタのクラウド事業が本格化すれば、むしろAI半導体需要はさらに増える可能性があるとみた。
目標株価を引き上げたところもある。NH投資証券とIBK投資証券はSKハイニックスの目標株価を上方修正した。AIメモリー需要の拡大を業績見通しに反映した。
香港ロベコのジョシュア・クラップAPAC株式部門責任者は、AI関連株が大きく上がって期待が高まっているため、小さな悪材料でも売りが膨らみやすいと述べた。
市場は今週の日程に注目している。7日にサムスン電子の第2四半期暫定業績発表、10日にはSKハイニックスの米国預託証券上場が予定されている。メタの報道が実際の受注減少につながるかどうかは、まだ確認されていない。短期の投資心理と中長期の需要が交錯する局面だ。半導体への期待がどれほど強いかは、これからの決算で明らかになる。